库存平稳回升 关注结构性驱动

    　库存小幅累积，核心逻辑转向钢材。我们预计四季度巴西发货有冲量压力，整体发货和进口量预计保持高位，形成了主要的供应压力。受此影响，港口库存在四季度整体保持小幅累积走势，较三季度末预计增加约1000万吨。但总体来看总量矛盾并不突出，四季度铁矿(656, 15.50, 2.42%)价格走势的核心转向钢材。根据我们对钢价的判断，钢价将大概率先扬后抑，那么，对应铁矿价格也将呈现类似的节奏。