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马北雁:选择“才貌双全”的优质公司长期投资

时间:2019/8/4 17:15:40  作者:  来源:  浏览:33  评论:0
内容摘要: 马北雁:所谓的好股票,在我看来就是一句话:才貌双全!我们其实不太关注宏观走向,因为确实看不准,宏观经济和上市公司的业绩增长有相关性,但没有绝对的必然性联系,所以我们投资重在选股。淡化选时,长期持有“才貌双全”的优质公司,同时根据企业基本面的变化做一些动态调整。  我们认定“才貌...
    马北雁:所谓的好股票,在我看来就是一句话:才貌双全!我们其实不太关注宏观走向,因为确实看不准,宏观经济和上市公司的业绩增长有相关性,但没有绝对的必然性联系,所以我们投资重在选股。淡化选时,长期持有“才貌双全”的优质公司,同时根据企业基本面的变化做一些动态调整。

  我们认定“才貌双全”的公司才是好股票,“才”主要就是指公司质地要好,首先公司得有比较清晰的商业模式,未来的发展战略契合行业发展规律;其次,公司具备突出的核心竞争优势,在品牌、技术、渠道、成本控制等方面优于行业大部分公司;第三,公司治理规范,管理层对行业理解比较到位,选择了合适的发展战略。在这些定性分析的基础上,我们还会从定量上做一个印证,比如公司的毛利率、净利率、净资产收益率等多项指标是否和公司的发展战略相匹配,差异化发展战略的公司体现在财务指标上一定是高毛利率和高净利率特征。

  “貌”简单来说就是企业的估值。再好的公司,如果估值水平过高,也不值得投资,换句话说就是投资性价比不够,企业的估值必须匹配业绩增长的速度,否则股价过高的话短期也会面临风险。当然,“才”和“貌”相比,“才”永远是第一位的,“才”好但“貌”不好,可以通过时间来予以消化,但如果“才”不好,问题就大了。一旦遇到“才貌双全”的公司,我们就会集中投资,获取收益最大化。

  你一般怎么评估一家优质企业的价值,是偏重价值投资还是成长投资?

  马北雁:评估一家企业的价值,我们一般从存量价值和成长价值两个维度去思考。存量价值就是现有业务当前创造的价值,一家企业现有的业务产生的价值,可以用市盈率和DCF(现金流折现法)等估值方法去评估,特别是传统行业的一些龙头企业可能增长放缓了,但他的存量业务是有价值的,是有可能被市场低估的。而成长价值则是指公司老业务的进一步增长创造的价值和未来开发的新业务创造的价值,成长价值是企业总体价值的一部分,需要对企业的发展有一定的洞察力和前瞻性理解。投资就是寻找被低估的存量价值及挖掘在存量价值基础之上的成长价值。

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