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市场利率中枢料下移 TMLF操作很关键

时间:2019/10/8 16:56:35  作者:  来源:  浏览:0  评论:0
内容摘要:  9月底,资金价格指标上演“过山车”式行情。分析人士指出,在跨季后,资金面回暖势头明朗,预计10月中上旬市场资金面将处于较宽松状态,下旬资金面状况在很大程度上取决于央行流动性操作,定向中期借贷便利(TMLF)操作将是看点,预计10月货币市场利率中枢会小幅下移。  季末效应勉强完...
     9月底,资金价格指标上演“过山车”式行情。分析人士指出,在跨季后,资金面回暖势头明朗,预

计10月中上旬市场资金面将处于较宽松状态,下旬资金面状况在很大程度上取决于央行流动性操作,

定向中期借贷便利(TMLF)操作将是看点,预计10月货币市场利率中枢会小幅下移。

  季末效应勉强完成“打卡”

  9月末,银行间资金价格指标普遍走高,在季末效应影响下呈现典型的脉冲现象。比如,银行间市

场存款类机构隔夜质押式回购利率DR001,9月29日加权价为1.23%,创7月8日以来最低值,9月30日加

权价达2.66%;9月30日,更有代表性的7天期回购利率DR007的加权价报2.85%,创5月29日以来新高,

但就在9月27日,DR007还低至2.38%,亦为7月8日以来最低值。

  季末监管考核是货币市场无法回避的一大考验。不过,今年9月的季末效应也仅仅是到月底最后一

两日才有所显现,无非是在平静的资金面上激起些许涟漪,没有改变流动性平稳跨季的事实。从市场

机构反馈看,除最后一两日,9月下旬资金面呈逐日趋松态势,短期流动性甚至一度相当充裕。

  这也可从央行公开市场操作方向和力度调整上看出端倪。9月下旬,央行逆回购交易规模从先前的

千亿元量级逐渐缩减至两三百亿元,从9月29日开始暂停操作。由于投放量不及到期回笼量,公开市场

操作从9月25日开始转向净回笼资金。众所周知,央行逆回购操作主要用于调节短期流动性边际余缺,

公开市场操作力度下降并转向净回笼,恰恰说明市场上流动性供求好转,对央行流动性支持的需求下

降。这种情况的出现,一方面可能与全面降准资金释放到位有关,另一方面得益于月末财政支出力度

加大的支持。

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